佛山不锈钢产业调研报告

导读

鉴于不锈钢期货即将于9月25日上市，中信建投期货特组织团队前往全国最重要的不锈钢消费市场之一的佛山，进行不锈钢产业链调研。目前不锈钢产业链的供需矛盾较为明显，近年不锈钢产能的大幅扩张导致国内不锈钢产能过剩的现象愈加严重，而不锈钢厂目前仍维持高产，下游是否有能力消化，是我们非常关心的问题。

本次调研主要涉及产业链下游，包含仓储、加工、贸易等类型的企业，调研企业对目前需求状况有较好的代表性。

一调研基本信息

1、调研时间

2019年9月19日至2019年9月20日

2、调研背景

印尼宣布将于2020年开始禁止原矿出口，导致作为不锈钢原材料的镍价格大幅波动，而这一事件将对产业链上下游均产生深远的影响。那么，印尼“禁矿”对下游消费市场影响几何，他们如何应对即将到来的变化。目前产业链上矛盾仍然明显，不锈钢厂目前利润微薄，而需求并不旺盛，不锈钢库存已累积至历史高位，目前下游需求究竟如何，以及贸易商心态有何变化，也是对后期行情影响较大的因素。此外，不锈钢期货将于9月25日上市，产业对不锈钢期货看法如何，不锈钢期货能否倒逼不锈钢产业升级，也是投资者普遍关心的问题。

3、调研人员及对象

本次调研团队由来自实体企业、贸易公司、投资公司、期货公司等各类企业人员组成，包含部分个人投资者。此外，本次调研行程受佛山市金属材料行业协会协助。调研对象为四家佛山地区的不锈钢产业链企业，其中包括一家仓储企业，三家贸易及加工企业。

4、调研主题

本次调研主要通过走访参观的形式，对佛山地区重要的仓储、贸易、加工企业的相关负责人进行访问交流，并参观企业的生产、仓储等情况。主要了解以下几类问题：1）交割库的运行情况，包括仓储量、货源结构、费用、上下游变化等。2）贸易商的贸易模式，库存情况，采购销售情况，流转速度及变化等。3）加工企业订单情况，成本利润情况，进出库速度，不锈钢系别结构等。

二调研情况介绍

1、仓储企业B（交割库）

仓储企业B为某国有大型钢厂旗下仓库，且集不锈钢贸易及加工业务为一体。此前上期所在各类不锈钢沟通会议上已经表示，企业B为佛山地区交割仓库之一，但截止发稿前，上期所仅正式公布了两家无锡地区的交割仓库。据企业相关负责人介绍，由于涉及内部流程较为复杂，时间较长，相关资料还未齐备，因此暂时未被上期所公开指定为交割仓库，后期待资料齐备后，获得交割仓库资格问题不大。并且，由于上期所公布的第一个不锈钢期货合约为2002合约，在此之前不会交割，企业在年底之前基本可以完成全部流程，不会影响后期交割。企业占地面积99亩，厂房面积2万多平米。目前企业准备的交割场地大约3000多平米库容为1.5万吨，如果交割需求增多，可以后期再做增加。目前仓库中，除外来加工的不锈钢以外，企业暂不接外来仓储需求，因此仓库中库存不多。

从企业的销售及加工板块来看，年销售量约50万吨，加工量在15万吨左右。作为不锈钢厂集团下企业，对外销售以直供为主，约占80%的份额，并且其下游均为较大的家电生产企业，需求量较为稳定。企业定位在高端，其生产的不锈钢价格也比市场同类产品更贵，走的是“薄、特、精、优”路线。

据企业负责人介绍，目前国营与民营不锈钢厂分属于不同的赛道。国营钢厂主打精品，但通常采用传统工艺，成本更高，价格方面也更昂贵。民营钢厂则是走性价比路线，普遍采用新工艺，成本更低。

关于需求方面，企业表示目前贸易商心态普遍是不囤货，且下游企业也按需采购为主，因此需求端表现较差，而库存则表现为持续积累。此外，贸易摩擦问题对贸易商及下游企业的心态也有较大影响，由于未来需求的不确定性，市场普遍担心未来是否仍有充足的订单，因此采购普遍呈现保守的策略。

在对未来的展望方面，企业表示不太乐观。此前由于国家供给侧改革的政策引导，碳钢产能转为不锈钢产能的量较多，而下游需求的增长有限，可能会使后期产能空置率持续上升。不过对于可以同时生产碳钢和不锈钢的企业来说，可以对产能进行较为灵活的互相切换（切换需要时间清炉），这对不锈钢产量过剩的局面有一定的缓解作用。

2、加工企业

加工企业J为民营背景，属于J集团分支之一，在佛山地区的不锈钢加工领域具有一定的代表性。据企业负责人介绍，J企业目前月销量大概在4000-5000吨的水平，业务范畴主要为表面加工，下游应用领域为装饰及家装。从加工的不锈钢品牌来看，主要有宏旺、诚德、甬金等。企业负责人还介绍了目前不锈钢的上下游结构，目前不锈钢领域通常由钢厂、代理商、贸易商、加工企业组成，加工企业再将成品输送到终端。从上下游的话语权来看，目前钢厂具有定价主导权，而下游则只能被动接受上游价格。除此之外，不锈钢行业实行基价+厚薄加价的定价模式，如先确定某一品种及厚度的钢价为基价，然后根据厚薄在基价的基础上加价获得最终定价，一般是越薄加价越高。从企业对需求的感受来看，目前行业的市场需求仍在膨胀，企业今年的销售量相较于去年每月大概增长了300吨左右的水平。不过企业也表示，目前不锈钢加工行业竞争也变更加激烈，利润有所变薄。从宏观层面来看，企业并未感受到贸易战给行业带来的影响，因为企业订单量继续维持稳定增长。

3、贸易及加工企业T

企业T集贸易与加工一体，为佛山地区具有较强代表性的工贸企业。T企业每月装饰板销售量大约3000吨，客户以内地为主，出口较少，因此未受到海外风险因素影响，今年订单仍维持较快增长，且今年装饰板订单增长率20%左右。企业常备库存3000-5000吨，不过考虑到今年环境不确定性，今年库存较往常更低。企业感受到的下游需求不差，因为不锈钢平民化、普及化，不锈钢应用领域有所扩大，如不锈钢水管应用的快速增长，不锈钢屋顶的应用等，不过目前钢厂高产量令市场信心承压。T企业负责人还谈到了不锈钢期货上市对不锈钢行业的影响，他表示不锈钢期货将给行业带来蓄水池的功能，对不锈钢产能过剩的现状有所帮助。通过期货市场的定价功能，将使得不锈钢市场价格更加公正透明，减少错误定价及部分操控市场行为，有利于行业效率的提高。此外，企业还介绍了其经营模式。一般来说，T企业90%以上的订单都有明确的需求，包括不锈钢系别、品牌、加工需求等，企业根据需求进行报价从而生成订单。因此通常是先报价再采购的模式。从加工的不锈钢类型来看，企业约40%加工量为304，60%左右为201。从品牌来看，企业常用的是甬金、诚德、宏旺、高明新材料、鞍钢联众等，也是根据订单要求进行定制使用。

4、贸易及加工企业H

贸易及加工企业H为佛山地区较为大型的不锈钢企业集团，旗下共3家企业，集团在佛山地区乃至全国都有一定的影响力。H企业为宏旺核心代理商，每月销量约1-1.5万吨，同时也做其他品牌不锈钢的贸易，如诚德、甬金、宝钢等，这部分的量大概在0.5-1万吨左右，每月企业销售总量为2万吨左右。由于企业与上游不锈钢厂联系紧密，我们也向企业了解了不锈钢厂出货情况。H企业负责人表示，基本感受不到钢厂出货量的变化，钢厂基本呈现的是均匀生产，均匀出货的状态。从企业的销售来看，企业表示下游订单确实有一定减少，需求不旺的情况有一定体现。并且下游目前不愿意备货，目前不锈钢库存普遍在钢厂手里，但钢厂生产整体保持平稳的状态不变。

三总结及展望

此次调研的对象主要为中下游，因此我们了解的角度也偏向于需求端的情况。从企业的总体反映来看，目前需求尚可，特别是一些新领域如不锈钢水管、装饰板方面的消费保持着较快的增长，但消费总量占比仍然较小。此外，我们也不得不注意，目前市场参与者的心态普遍谨慎，采购的热情不高，表明后期不确定因素较强。目前不锈钢价格整体维持在成本线上方，利润较薄，主要还是供大于求的原因所致。在需求尚可的情况下，原因只能是钢厂产的太多，近两年不锈钢产能加速释放，使得不锈钢价难有大的起色。

从下游使用的品牌及厚度来看，下游使用品牌较为广泛，且涉及交割品牌，但厚度却常常不在交割范围以内。不锈钢交割实行品牌交割制度，不设品牌升贴水，并且以2.0mm厚度为标准品，替代交割品为0.5mm、0.6mm、0.7mm等。但在佛山企业的实际生产中，如0.55mm及0.65mm等厚度也常在使用，市场流通品与交割标的不同可能使期现套利空间受抑。此外，由于不设品牌升贴水，部分品牌虽在注册品牌内，但由于价格较高，交割不划算，也将难以出现真正的交割，这一点类似于俄镍与金川镍的关系。

从调研情况展望后市，目前产业链上矛盾明显，不锈钢供大于求的现状需要改变。由于目前不锈钢生产成本高企，不锈钢生产呈现微利的局面，而不同的钢厂成本不一，大概在14000-15000元/吨的范围。目前的不锈钢价格主要由成本支撑，而下游消费虽然较为平稳，但受宏观环境的影响，消费增长有限，后期应关注不锈钢厂是否减产等供应端的情况。

总的来说，通过此次调研了解的情况，我们认为不锈钢上市后出现单边行情的概率较小，大概率将呈现区间震荡的行情。