被动垒库！不锈钢钢材市场的“现实与预期”如何破局

一

期货市场

从近期疫情干扰下的螺纹钢期货市场走势来看，真可谓“悲喜交加”。在经历了前期市场极度悲观的探底之后，央行降息等多重逆周期调节手段刺激期货市场走高。而在上周开始发酵的海外疫情再度干扰市场走势，周五市场情绪降至冰点。但周一市场展开强烈猛攻，今日市场情绪继续发酵。在早盘螺纹钢市场进攻60日均线3473元/吨遇阻。目前螺纹钢市场正处于疫情发展与各国周期调节相互博弈中，后市如何演变？下面梳理近期的市场变化。

二

各国央行再次逆流而上，央行降息潮蜂拥而至？

受美国2月ISM制造业PMI录得50.1，不及预期和前值叠加疫情在海外扩散，美国财长努钦和美联储主席鲍威尔将领导G7紧急电话会议。据CME“美联储观察”显示，美联储3月降息50个基点的概率已经飙升至100%。在美联储降息预期升温的同时，澳洲联储降息至新低。澳洲联储公布利率决议，将利率从0.75%下调25个基点至0.50%，创纪录新低。而降息力度也是有所超预期，此前市场预计澳洲联储3月降息的概率仅为15%，显示疫情对经济有``重大影响''，各国央行合理降息以支持经济或将成为大概率事件。此外，需重点关注G7正在起草一份关于新冠肺炎疫情应对措施的声明将在近期发布。

此外，中国央行在疫情发生以来，持续为市场补充流动性。整体来看，今年受疫情干扰，除美联储降息预期升温外，部分国家已经出台或正在出台强有力的调节措施，市场预计央行降息潮或超以往以来力度。

三

基建大刺激能否迎来转机

除各国央行刺激政策措施加码，昨日一则消息引爆黑色系市场。7省推出25万亿重点项目一扫黑色系市场阴霾。消息显示7省份最近密集推出庞大投资计划，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。据据《每日经济新闻报道》，目前已有15个省市公布了明确规划，2020年度计划投资规模总计超过6万亿元。各地列出的2020年重大项目投资计划清单中，基建投资仍是重要部分，项目涵盖高速公路、高铁、能源等领域。在15省份2020年重大项目投资规划当中，有6个省份2020年度计划投资规模超5000亿元，分别是河南、广东、四川、江苏、福建以及陕西。

整体来看，受整体宏观利好消息加码刺激，叠加大规模基建投资利好带动，钢材市场昨日迎来大涨。但反观现货市场来看，并没有出现持续的价格反弹效应。当前螺纹钢期货市场反应的更多是预期推动。而后期执行还需复工以及疫情演变配合才能真正带动需求的爆发。此前能真正反应大基建推动的指标当属库存。从库存指标来看，螺纹钢库存总量增至2000万吨，较去年同期多出700万吨，而当前在需求好转之前，仍处于增加阶段，只有库存出现缓解的情况下，钢材市场的需求才有可能真正迎来转机。

四

钢材市场矛盾仍待解决

从当前钢材市场的基本面来看，目前处于现实与预期相互博弈的节奏。第一，当前的现实当前的钢材库存高出往年峰值，目前库存已经达到3716万吨，比近几年高出1070万吨。此超高库存需要转换。第二，受库存和疫情干扰，钢材市场停产限产有所增多。第三，部分电炉复产对产量造成的干扰，但矛盾不是很突出。预期在于复工逐步推进，需求恢复的节奏逐步好转，大基建投资也在拉动需求预期。