02月28日讯
疫情当前，全国各行业各战线都在争分夺秒地防控疫情扩散，保障生命安全，并有序推动复工复产。虽然目前疫情已逐步好转，但受此前交通阻隔、假期延长、下游用钢行业复工普遍推迟等因素影响，钢材需求疲软，库存急剧上升，钢价出现下滑，企业资金回笼困难。
如果说疫情是一次大考，那么钢铁产业链企业如何兼顾保障人身安全、推动复工复产和防范市场风险呢？记者注意到，期现结合已成为钢铁企业应对疫情的“必修课”，帮助部分企业通过了疫情“大考”。
疫情给钢铁行业供需带来影响“此次新冠肺炎疫情给钢铁行业供需两端都带来了比较大的影响，相对而言对需求端的影响更大，从节后到现在市场基本表现为供应减、需求停的态势。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成对期货日报记者表示。
记者了解到，供应方面，长流程企业由于春节期间一直在正常生产，受影响相对较小，但节后也有不少企业因订单减少、运输受阻、库存增加而减产。据统计，截至2月21日，已有73座高炉实施停产或检修，预计影响铁水日产量21万吨。“疫情对短流程企业生产影响更大，这部分企业春节期间多数放假，节后废钢收购难度加大，工人返岗也较为缓慢，加之多数亏损，短流程企业目前基本处于全面停产状态。”邱跃成说。
统计数据显示，上周53家独立电炉开工率为5.18%，环比下降0.7个百分点；产能利用率为3.36%，环比回落0.73个百分点。
钢材需求方面同样受疫情影响。由于下游企业尚未完全复工，钢厂库存不断积累。据公开数据，今年春节后钢厂和社会钢材库存增幅明显大于以往。到2月上旬，重点统计企业钢材库存量为1851万吨，比年初增加898万吨，增长94.2%，创近年新高。随着各地近期密集部署复工复产，地方政府相继出台用工、财税、金融、运输等支持措施，后期需求有望大幅回升，螺纹钢期货价格随之开始反弹。
钢材下游复工复产预期对铁矿石需求带来影响，近期铁矿石价格也明显上涨。中辉期货研究员李海蓉认为，节前钢厂原料备库在春节期间消耗很多，疫情又导致原料运输受阻，运输逐步恢复后钢厂需求回暖，对铁矿石需求端产生了一定支撑。同时还要看到，铁矿石价格反弹不仅受钢材市场的带动，也有自身供给端发运减少的支撑。春节期间澳洲和巴西都发生了暴雨灾害，对交通带来很大影响，导致近期铁矿石发运量减少。
对于后市，中钢协近日表示，希望钢铁企业把握好生产节奏，主动采取减产、限产措施。“近期随着运输逐步恢复，钢厂经历一周左右的按需补库，库存水平维持正常生产状态无虞，补库意愿减弱，铁矿石供应偏紧的局面有望缓解。”李海蓉说。
企业利用场外期权应对疫情考验此次疫情对钢铁产业链来说是一次压力测试，一些企业顺利通过了此次测试，河北津西国际贸易有限公司(下称津西国贸)就是其中的代表之一。
津西国贸考虑到2020年焦炭库存将不断增加，且一季度为钢材传统需求淡季，焦炭价格或将面临下跌风险。因此，公司在银河期货帮助下开展焦炭场外期权交易，通过买入熊市价差期权，对5000吨焦炭库存进行套期保值，同时卖出更高价位的看涨期权，以获得权利金，提升套保效果。
具体来看，津西国贸基于对一季度市场的判断，去年12月末构建了2月21日到期的“三项领子期权”，即在焦炭期货主力合约价格在1853元/吨时，买入期货价格1853元/吨的看跌期权，同时卖出期货价格1760元/吨的看跌期权，并卖出1920元/吨的看涨期权，该期权组合的权利金成本为13元/吨。
该策略持有到期时，如期货价格在1760元/吨以下，1853元/吨和1760元/吨两个看跌期权会行权，除权利金支出外的净收入可达80元/吨；如期货价格在1853—1760元/吨，企业通过对买入的看跌期权行权可以获得线性收益，卖权不会被行权；如期货价格在1853—1920元/吨，3个期权都不会行权，企业只需承担权利金13元/吨的亏损；即使期货价格上涨到1920元/吨以上，企业在期权端的亏损也可以通过现货大幅升值来弥补。
据介绍，津西国贸期权交易入场时，唐山二级焦到厂价为1850元/吨，期货价格1853元/吨。春节后，因疫情影响运输，焦炭现货价格上涨至1900元/吨，期货受市场情绪影响迅速下跌，津西国贸在2月3日以1769元/吨的价格平仓，通过对5000吨焦炭开展套期保值业务，获得54元/吨的权利金收益，助力企业实现稳定经营。
“本次场外交易是基于企业对原材料库存套保的角度出发，结合企业库存量身定制的期权策略。”津西国贸期货部部长令狐俊安表示，春节后，运力问题和钢厂焦炭库存紧，使得现货市场并未出现下跌；期货市场受市场情绪和对未来复工担忧影响，黑色产业链各品种有不同程度的下跌。公司结合钢厂库存情况和行情预判，将套保头寸了结，也获得了期权策略带来的收益。
期货工具为产业保驾护航记者还了解到，在非常时期，不少嗅觉灵敏的企业通过双焦、铁矿石等期货工具规避风险。
华东地区是此次疫情的重点防控区域，春节后江苏不少中下游制造企业出现复工延迟、物流运输不畅、库存积压严重等情况，企业经营面临较大风险。南钢股份在节前已根据公司采购和销售情况，有针对性地运用期货衍生品进行风险管理。疫情暴发后，公司积极调整战略，运用衍生品工具转移风险，降低此次疫情对生产经营的冲击。
南钢股份针对远期交付的锁价销售订单，通过买入铁矿石和焦炭期货锁定订单加工毛利。2019年12月，公司已根据年度预期和季节性规律降低锁价销售订单的套保比例至20%—50%。节后黑色商品期货价格大跌，2月3日公司及时利用商品期货短期回调机会，对4月及以后交付订单的套保比例提高至50%—100%。考虑到上游原料供应不畅、下游钢材胀库的双重压力，2月中下旬钢厂减产力度逐步加大，南钢股份判断黑色商品价格上半年呈现V型走势，借助铁矿石期货下跌机会，制订价格区间在570元/吨以下的战略买入套保方案，锁定采购价格。
记者在采访中了解到，另一家大型钢厂也在利用衍生工具为企业经营服务。“钢厂螺纹钢、热卷等成材外运受阻，原料进入较难，库存不足。作为成熟钢铁企业，我们合理利用期货衍生工具，在成材期货上卖出套保，在铁矿石等原料期货上买入套保，建立虚拟库存，规避原料供应紧缺的风险，保证企业的正常生产经营不受影响。”该企业相关负责人表示。
记者发现，利用期货市场进行模式创新，能够帮助黑色产业链企业通过本次疫情带来的压力测试。期货工具不但帮助企业平稳经营，也为产业链上下游客户提供了有效解决方案，助力全产业链在保障人员安全、有序推进复工的同时降低疫情影响，维护市场稳定。
