若3月前疫情有效控制 镍、不锈钢或供需转紧

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　　疫情现状及行情简述

　　自2019年12月新型冠状病毒肺炎爆发以来，截止报告今日日24时，国内已有确诊病例70635例，疑似病例7264例，目前因新型肺炎死亡人数达1772人，已治愈10853人。相比2003年SARS疫情，新型肺炎在更加高速的交通网和春运期间人员大量流动的叠加下，传播更加迅速，但确诊致死率较低。

　　受到人口流动特点的影响，疫情自湖北省向东部扩散明显；虽然各地进行了严格防空，但新增确诊人数仍在不断提高；尽管已有团队展开疫苗的研发工作，但真正投入临床还需时日。疫情的严峻迫使各地各行业延迟复工，特别是人口密集型产业，在疫情得到明显缓解前，可能难以确定开工时间。

　　春节期间，LME各金属价格普遍大幅下跌，主要原因是国内新冠肺炎疫情对需求端的直接干扰，带来节后供大于求的预期。自23日下午收盘后，到报告日为止，LME铜跌幅达8.92%，铝跌幅达4.67%，锌跌幅达7.88%，铅跌幅达5.68%，镍跌幅达6.37%。

　　节后短期镍和不锈钢将震荡偏弱运行，主要由于现货销售受阻，节前低价304货源进入市场，厂商可能选择交割，导致盘面承压。但终端需求不会因延迟开工而减少，若在3月前疫情有所好转，在菲律宾镍矿产量尚未恢复、镍铁\不锈钢供应减少、废料回收停滞三个因素共同作用的情况下，镍、不锈钢以及上游原料价格将得到提振。反之，若疫情在进入二季度后仍无明显改善，供需两弱将延续，菲律宾进入4月旱季后，主矿区复产导致供应增加，推动镍价上行的主要因素遭到削弱，将遭遇反弹乏力。

　　总体而言，如果3月前疫情得到了有效控制，可以考虑逢低做多镍和不锈钢，尽管今后大概率偏弱运行，但仍建议保持观望。

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　　开工延迟影响原料需求

　　目前，国内各大证券、期货交易所均已确认，将相应国务院号召，延迟至2月3日开市，除此之外，已有10余省市确认当地企业复工时间推迟至2月9日。

　　国内电解镍生产龙头企业金川集团所在地甘肃，目前疫情尚不严重，预计将在2月3日开工。

　　镍铁主产区位于山东、辽宁、江苏、广东、内蒙，其中国内产业龙头鑫海、德龙分别位于山东和江苏，目前两省均已发布通知，要求企业不得早于2月9日复工；广东省阳江地区以及福建省同样聚集了众多镍铁生产企业，目前均通知不早于2月9日复工；辽宁、内蒙尚无相关通知，预计在2月3日开工。鲁苏粤闽四地复工时间延迟将影响国内超过70%的镍铁产能。

　　国内不锈钢生产企业主要分布在浙江、江苏、山西、广东、福建等地，根据目前已经公布的延迟复工的通知来看，国内至少有60%的不锈钢产能将受到影响，同时广东佛山、江苏无锡两地的不锈钢物流、加工和贸易中心开工亦同时受到影响。其中佛山陈村已经向辖区各企业发出通知，强制延迟至2月10日开工。

　　终端需求企业开工亦将受到影响，尽管目前部分贸易商表示，预计仍将在2月3日开工，但由于下游厂商开工延迟，预计下周成交惨淡，市场保持冷清。

　　开工延迟期间以及复工后的一段时间内，受到疫情影响，供需两弱。一方面终端需求并不会因为疫情减少，只是有所推迟，而生产厂商延迟开工则实实在在地导致总体产量下降，待疫情有所缓解后，终端开工恢复，需求可能较大幅度反弹。但另一方面，受到疫情影响上下游开工推延，令市场平稳度过镍矿供应相对紧张的一季度，随着4月菲律宾主产区进入旱季，产量增加，原料供应紧张因素消退。

　　因此，供给紧张还能否推动镍价上行，在很大程度上受到新型肺炎疫情何时好转。若在3月前疫情得到有效控制，需求回升，开工推迟反而刺激成材供给趋紧，推动不锈钢和镍价加速上行；反之，若疫情一直延续至二季度，且仍无改观，长期的供需两弱局面，将很大程度尚削弱此前供给偏紧的预期。

　　由于疫情爆发且迅速恶化，各地已经加强防疫手段，并持续引导各地市民减少外出，加强交通管制，以降低人口流动，而这一系列措施将直接导致废料回收受阻。

　　不同于生产企业的开工延迟，由于目前废料仍主要来自个人回收，而回收人员大多会畏惧感染新型肺炎而停止废料回收，或受到交通限制而无法进行回收。同时废料回收的中间商贩往年也大都在元宵节后复工，现在受到传染病影响，复工更是遥遥无期。因此在新型肺炎得到有效控制，或治疗手段有重要突破之前，废料回收将持续陷入停滞。

　　因为废料从回收到分选、投入使用仍需要一定周期，若在短期内疫情得到有效控制，不锈钢生产企业将面临废料供应减少的情况，将导致厂商增加镍矿\镍铁的用量，进一步刺激原料供给紧张，推升镍价和不锈钢价格。

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　　废料回收停滞或持续较长时间

　　由于疫情爆发且迅速恶化，各地已经加强防疫手段，并持续引导各地市民减少外出，加强交通管制，以降低人口流动，而这一系列措施将直接导致废料回收受阻。

　　不同于生产企业的开工延迟，由于目前废料仍主要来自个人回收，而回收人员大多会畏惧感染新型肺炎而停止废料回收，或受到交通限制而无法进行回收。同时废料回收的中间商贩往年也大都在元宵节后复工，现在受到传染病影响，复工更是遥遥无期。因此在新型肺炎得到有效控制，或治疗手段有重要突破之前，废料回收将持续陷入停滞。

　　因为废料从回收到分选、投入使用仍需要一定周期，若在短期内疫情得到有效控制，不锈钢生产企业将面临废料供应减少的情况，将导致厂商增加镍矿\镍铁的用量，进一步刺激原料供给紧张，推升镍价和不锈钢价格。

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　　汽运受阻破坏物流畅通

　　受到新冠肺炎的影响，武汉至其他地区的及交通基本切断，人口流动迅速降低，原本热络的返工潮受到开工延迟的影响已经消退。

　　一方面，虽然1月底国内铁路客运出现大量退票，但原定运输计划并不会受到影响，客运班列对铁路货运能力的挤占并不会减少，但总体而言火车运力影响不大。另一方面，目前镍、不锈钢产品运输仍主要以汽运为主，而疫情导致各地高速公路纷纷封闭，严重影响了物流畅通。

　　截止报告日，已确认封闭高速公路出入口，主要分布在辽宁、山西、山东、安徽，但多地因为其他原因同样实施临时封闭。此外，全国各地在各高速路口均加强的防疫措施，增加检查环节导致出入口的阻塞，对汽运物流的效率也造成相对明显的影响。

　　由于不同地区间，不同品类的不锈钢产量并不均衡，华南地区生产200系不锈钢较多，而华东华北生产300系不锈钢居多。在物流不畅的情况下，304不锈钢的无锡-佛山价差可能收缩，而201不锈钢的无锡-佛山价差则可能扩大。

　　此外，由于进口镍矿主要达到北方港口，物流受阻可能影响华南地区镍铁、不锈钢厂商补充原料。