1、精炼镍供应：镍价处于高位刺激新增供应，湿法产能和复产产能增量或在2020 年下半年后释放。2020 年上半年前精炼镍库存或仍处于去库状态，低库存提升镍价上涨弹性。
2、精炼镍需求：印尼禁矿与菲律宾镍矿品味下降导致2020 年上半年中国镍矿镍铁供应量和品味下降，不锈钢厂增加精炼镍使用量，而在下半年尤其是四季度后，印尼高品位镍铁将逐渐成为主流，精炼镍在不锈钢领域需求再次被挤压。2020 年精炼镍在三元电池领域的需求可能仍无明显增量。
3、镍观点：2019 年精炼镍供需缺口将在上半年扩大，在下半年收窄甚至转为过剩。上半年精炼镍供应无明显增量，需求增加；下半年精炼镍供应增加，需求逐步小幅下降。
不锈钢品种：年报摘要
1、304 不锈钢供需：2019 年200 系与300 系不锈钢供应过剩严重、库存高企，若2019年四季度未能有效去库，则2020 年春节期间再度累库可能会让供应压力剧增。虽然2020 年300 系不锈钢新增产能大量延后，但当前预估的增量（包括印尼）可能仍有250-350 万吨，未来不锈钢供应压力依然较大。300 系不锈钢需求处于平稳增长状态，未来需求前景较好，但近两年增速有所放缓。
2、304 不锈钢观点：因不锈钢行业长期处于产能过剩状态，因此
不锈钢价格可能紧随镍生铁价格波动，仅维持微幅利润。2020 年一季度不锈钢库存压力可能依然较大，二三季度供需格局缓解，四季度后
不锈钢价格可能会因为成本端的下移而受拖累。
镍不锈钢品种：2020 年策略
1. 2020 年整体看法：镍先扬后抑，不锈钢逢高抛空2. 2020 年整体策略：湿法产能确认投产之前，镍价维持偏多思路，下半年后逢高抛空。一季度和四季度304 不锈钢以逢高抛空为主。不锈钢利润处于相对高位则买NI空SS 做空不锈钢利润。
镍不锈钢品种：2020 年策略风险
1. 2020 年镍策略风险点：湿法产能、复产产能、镍铁产能供应增量提前。
2. 2020 年不锈钢策略风险点：镍铁新增产能再度延后、不锈钢需求出现明显亮点、不锈钢期货交割风险。做空不锈钢利润风险在于NI 和镍铁价格不同步、不锈钢期货交割问题。
